熊市投资策略
相信您对现阶段的股市都没什么信心，也看不透什么时候才是底吧，其实不单是您，很多职业的证券分析师都一样。我现在在国信证券上班，今天开早会的时候，我们公司的分析师就在感叹：这周美国股市，开始刚来个历史性的涨幅，才过了一天，又一个历史性的跌幅，把人都搞晕了！他认为，现阶段正处于旧的经济体系已经失效，新的体系又还没有建立起来的时候，建议大家清仓投资债券。说回正题吧，我们公司正是根据目前股市惨淡、债市大牛的背景下推出一种全新的基金——金理财4号，提出一种更具动态策略优势的资产管理模式：
即在牛市中类似于股票型基金，通过保持较高的股票持有比例，充分分享资本市场盛宴；在熊市中类似于债券型基金，通过高比例持有国债和优质企业债券，追求安全稳定回报。从这一点来看，国信“金理财”确实在设计上体现了券商集合理财真正的优势和价值。
众所周知，券商集合理财一定程度上的私募性质使其与开放式基金的评价标准、投资限制和风格都极为不同。开放式基金追求相对收益排名，而且严格地划分为股票型、混合型、债券型。以风格最为激进的股票型基金为例，在股市大牛的2007年实现平均加权收益率132.10％，也就是说在平均水平上的基金都翻倍有余；但在股市大跌的2008年，其平均加权收益率为 -49.87％，也就是平均下跌一半。由于开放式股票型基金设计最低股票持仓为60％，给基金经理在熊市中控制系统性风险的能力和空间设置了很大的限制。我们发现投资限制相对宽松得多的券商集合理财计划情况好得多，非限定型券商集合理财产品2008年平均累计净值下跌为31.58％，远远好于开放式基金。
作为国信“金理财”4号来讲，它不仅仅是能在熊市中灵活地降低股票仓位来降低风险的作用，甚至还可以大比例持有债券，或者依靠分散持有开放式基金，实现增强型FOF的功能；而资本市场表现良好的牛市，可以自主持有最高不超过70％的股票仓位，这样灵活动态的多种资产组合方式为理财产品的设计提供了较好的创新余地。
该产品另外还具有一些突出的特色，比如计划收取较低的管理费率、合理的业绩分成等。其管理费的年费率仅为1％，低于目前偏股型基金1.5%的管理费。管理人的业绩分成也较为合理，分成比例为年化收益率超过10％收益部分的10％。
而如果集合计划存续期届满5年到期，对于认购参与且持有满5年的份额，其累计收益率达不到20％的，则管理人将用已收取的管理费对委托人认购参与并持有满5年的份额予以有限补偿，这也较好地为投资人的预期收益作了一定的风险补偿。
该产品的管理人国信证券是国内较早运作券商集合理财资产管理的创新类券商，此前已发行的三支产品――国信金理财稳得受益、国信金理财经典组合、国信金理财价值增长，它们分别属于投资债券市场的限定型产品、FOF产品、股票型产品，在资本市场的各个投资领域都已经有了成功运作管理券商集合理财计划的经历和经验。目前，国内A股市场估值处于历史相对底部，建立产品也是一个较好的投资机会，对于国信“金理财”4号扬帆启航，我们拭目以待。
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